動蕩的2018年對于機器人資本市場的影響幾何？截止到目前為止，大部分機器人概念股都已經發布了2018年業績快報，高工機器人網整理了35家機器人上市公司業績報告，發現近一半企業凈利下跌，最高虧損達到34億。

從營收情況來看，除了三豐智能以外，機器人概念股的增幅都未能超過100%，超過50%的企業也寥寥無幾，大部分都是徘徊在20%以下甚至下跌，這也表明2018年機器人資本市場整體不樂觀。

從歸屬于上市公司的凈利來看，將近一半的上市公司下跌，其中智慧松德跌幅竟達1343.79%，東方精工凈利虧損高達34億，跌幅達798.16%，凈利增長幅度較大的企業有三豐智能、山河智能、藍英裝備、大富科技，但值得注意的是，這些上市公司中，機器人相關業務所占的比重都不算很高。而機器人業務占比相對較高的企業如新松機器人、新時達、埃斯頓、拓斯達、華中數控等，凈利增速都不是很高，有些也出現下跌，但值得肯定的是，能夠在2018年整體經濟形勢下跌的情況下保持一定增長，已經實屬不易。

高增長背后：并購協同效應明顯

在三豐智能、山河智能、藍英裝備等企業關于業績增長原因的解釋中，除了業務拓展順利之外，還有一個很大的原因就是并購后協同效應的顯現。

三豐智能曾兩度上演“蛇吞象”：2014年，三豐智能收購合肥天海小松自動化倉儲設備有限公司70%股份，成立湖北三豐小松自動化倉儲設備有限公司，主攻自動化物流設備研發及生產，迅速占領細分行業市場；2017年12月27日，三豐智能以26億元的價格，收購上海鑫燕隆汽車裝備制造有限公司100%股權，當時的鑫燕隆已是國內細分行業的領軍企業。

而藍英裝備更是于2016年8月收購了杜爾集團（DürrAG）的工業清洗系統及表面處理業務。眾所周知，杜爾集團是全球領先的涂裝和總裝系統、噴漆應用系統及環境和能源系統供應商。

從營收增速的情況來看，表現比較穩定的企業有拓斯達、哈工智能、科大智能，埃斯頓等。

其中，哈工智能通過剝離主營業務，收購相關智能裝備企業實現了向智能制造的轉型升級，從目前來看，效果還算可觀。從2017年收購天津福臻工業裝備股份有限公司開始，哈工智能先后收購了蘇州哈工易科機器人有限公司49%股權、瑞弗機電100%股權。在2018年10月25日，哈工智能又公告稱擬通過HITKG以現金方式收購NIMAK集團100%股權。

目前，哈工智能已經形成了“高端智能裝備、機器人一站式方案平臺、人工智能機器人”三大主營業務方向，下屬子公司包括天津福臻、上海奧特博格、瑞弗機電、哈工易科等，與哈工智能旗下設立的機器人應用服務一站式平臺----“51ROBOT”形成了優勢互補的協同效應。

2016年，埃斯頓全資收購了全球運動控制知名品牌TRIO，與倍福、貝加萊齊名的TRIO在行業知名度很高。通過TRIO與埃斯頓交流伺服產品的結合，埃斯頓形成了整體運動控制解決方案，已經在很多行業為客戶打造定制化服務。據悉，由于TRIO控制器與埃斯頓交流伺服系統形成完整解決方案已取得較好的市場效果，目前TRIO控制器的產能已經在考慮擴產。

虧損背后：商譽減值是主導因素

上市公司并購企業除了帶來市值地巨大提升以外，也帶來了商譽減值的重大風險，這在一些以并購為擴張方式的上市公司中尤為明顯。在業績出現虧損的公司公告中，商譽減值損失被頻頻提及，是造成上市公司“爆雷”的一大“元兇”。

商譽減值對東方精工影響就像突然爆發的“黑天鵝”一樣，三季度報表還是盈利的東方精工在2018年年度業績中卻巨虧34億，不經讓人唏噓。

而根據公告顯示，東方精工業績下滑的主要原因為全資子公司北京普萊德新能源電池科技有限公司2018年利潤下滑，結合其目前經營情況以及未來行業發展情況，東方精工認為因收購北京普萊德100%股權而形成的商譽存在大額減值跡象，基于謹慎性原則，東方精工計提了約34.5億元的商譽減值準備。

事實上，東方精工2014年-2017年公司幾乎是年年有并購，商譽更是從零實現跨越式增長。2014年、2015年、2016年、2017年，東方精工年末商譽分別為：1.74億、3.54億、4.18、45.55億。其中，普萊德的估值增長更是“火箭式”上漲，2016年，普萊德估值3億，到了2017年普萊德被東方精工收購之后，估值竟達47.5億，1年時間估值增加15倍。

此次跌幅最大的智慧松德在公告中也指出，2018年度公司業績虧損主要是對并購深圳大宇精雕科技有限公司時產生的商譽計提資產減值：受到宏觀經濟、金融政策、中美貿易摩擦、手機行業5G過渡等多重不利因素影響，大宇精雕下游客戶的經營情況和投資計劃及發展規模均發生了較大變化，導致經營業績大幅下滑，且在短期內難以恢復到前期業績水平。經初步測算，本報告期擬計提商譽減值約為60,000萬元。

業績出現大變化的還有新時達，而新時達也在公告中提到，業績下滑主要是對子公司眾為興和曉奧享榮的商譽計提了減值。其中，受3C行業整體影響，眾為興的經營業績未能達到預期。此外，眾為興2018年加大研發投入，研發費用較2017年有較大增長，從而導致眾為興2018年度凈利潤下降；而2018年曉奧享榮的大客戶之一北汽銀翔及其相關方出現資金鏈緊張、經營困難的情況，雖然目前北汽銀翔已經恢復生產，但出于謹慎性考慮，曉奧享榮對相應的應收賬款和存貨計提了減值準備，從而造成了業績下降。

正所謂“無并購不商譽”，這兩年，機器人行業并購事件火爆，企業溢價收購案例也不少，導致商譽高速增長，而商譽減值的原因，正是因為并購標的業績不及預期，有業內人士表示，未來2—3年，上市公司可能仍難擺脫商譽減值的困擾。