Nvidia在AI芯片市場的主導地位正在驅動整個技術行業發生巨大變革。伴隨這些顛覆性的變化，既蘊藏著機遇，也伴隨著風險，以及部分玩家可能被迫面臨適應或出局的命運。

Nvidia最近季度財報的驚人表現，證明了許多人已經相信了一段時間的事實：技術的顛覆性變革正在席卷而來。

這種變革是朝向生成式AI的使用、AI驅動的軟件助手，以及自然語言界面的使用。

所謂的“tyranny of large numbers”是指，對于一家快速發展的公司而言，年銷售額從幾百萬美元增長到幾千萬美元是可以理解的。這并不罕見，因為基數相對較小。但Nvidia的年銷售額從2023財年的近270億美元增長到預測中的2024財年的590億美元，這是前所未有的。

我們來看下Nvidia發布的截至10月29日的2024財年第三季度財報。該公司當季銷售額達到創紀錄的180億美元，是去年同期的三倍多。這些銷售額也比前一季度的指導預測高出25億美元。在180億美元的銷售額中，Nvidia實現了超過90億美元的凈利潤。

這些數字證實了Nvidia作為全球上第一大芯片公司的地位。無論是在收入還是利潤方面，都是第一，而且在中短期內沒有明顯的原因會阻止該公司持續的高增長。

供應限制在即？

AI芯片的需求正在加速增長。Nvidia的數據中心收入在該季度攀升至140億美元，占其銷售額的80%。無論是在數據中心還是在邊緣計算領域，都沒有其他公司經歷過如此大的AI熱潮。目前看來，Nvidia是從通用計算向加速計算和生成式AI轉變的主要推動者和受益者。

即使競爭對手，如Intel、AMD或其他公司能夠推出具有競爭力的基于GPU的AI處理器，他們也需要用幾個季度來提升銷量。如果激烈的競爭在2024年到來，也不太可能在短期內對Nvidia的主導地位構成威脅。

隨著當前AI發展的大勢，Nvidia在2023年預計的800億美元年銷售額似乎有可能在2024年增長到1000億美元。這將占據2024年全球芯片市場約6000億美元的約六分之一。

在AI需求的推動下，2024年的全球芯片市場要么會更大，要么會出現一些限制因素壓低Nvidia的數字。

一種限制可能是數據中心部署的速度。以800億美元的擴展速度計算，Nvidia的產品在市場上的占有率可能會接近飽和。

第二個限制是，隨著2024年智能手機和PC需求的增長，代工廠可能會將產能優先分配給高端芯片和chiplet，從而限制Nvidia芯片的產能。

但這只是短期內的情況。向AI的過渡才剛剛開始，大多數消費者還未完全體驗到其顛覆性影響。這種影響不亞于20世紀的計算機問世。

Nvidia的銷售還存在其他潛在限制，但在那些領域似乎也蘊藏著更大機遇。

例如，Nvidia一直在向主要數據中心運營商供應高端產品，獲得高溢價，這反過來又刺激這些巨頭們（Google、Amazon、Meta和Microsoft）開發用于其數據中心的專有AI處理器。這種情況已經持續了一段時間，但隨著這扇門的關閉，Nvidia發現了更多為企業客戶提供AI功能的機會。

歷史回顧

這讓人想起了計算機的發展歷史，最初只是用于主要機構的大型計算機，隨后商業企業開始廣泛部署小型計算機。又過不久，面向商業和消費者的PC問世。

在討論最新財務結果的電話會議中，Nvidia的Jensen Huang還提到了主權AI基礎設施的出現。他引用了印度、瑞典、日本和法國的發展作為起點，表示各國和地區正選擇發展自己的AI基礎設施，以便掌握自己的數據和文化。

這一切都暗示，從中期看來，Nvidia有很大的機會持續盈利，并在AI領域設定通用實踐和標準。

挑戰

然而，Nvidia的光輝前景中也不乏挑戰。

其中之一是大規模采用AI所帶來的能耗負擔。如果要繼續擴大AI的應用規模，就必須將功耗降低幾個數量級。其次是foundry的產能是否能滿足Nvidia及其它公司對芯片的需求。

第三個問題已經顯現。AI的戰略意義已經與政府的政策制定糾纏在一起。Nvidia正面臨著對某些國家（尤其是中國）出口芯片進行詳細的性能門檻設定。

Nvidia的高管在最近的電話會議中表示，雖然中國區銷售的損失可能很大，但預計將被其他地區需求的增長所彌補。

Nvidia的演變

Nvidia的業務可以從多方向發展，涵蓋軟件和硬件。

該公司正向上游發展，提供越來越定制化的平臺用于軟件和服務。這包括Omniverse（用于metaverse和3D開發）、AI foundry service和AI Enterprise software等。

在硬件方面，Nvidia將繼續在數據中心追求基于GPU的AI。隨著AI軟件的不斷發展，需要既能為AI提供高能效，又能滿足數據中心多種AI任務的通用處理器。

Nvidia還將開發更加專業的AI專用集成電路，因為需要為有更多專門AI需求的客戶降低功耗和擁有成本。此外，AI還將成為量子計算的墊腳石。

最后一個方向盡管市場尚未成形，但卻是必然發展方向，那就是“邊緣AI”。目前，Nvidia對這些領域關注相對較少，而許多初創公司正在投資者的資金支持下在這些領域努力，希望在其中一個或多個領域獲得先發優勢。

如果某個初創公司在邊緣計算AI方面開始取得進展，Nvidia或其他主要芯片巨頭很可能會采用收購的模式。憑借Nvidia的強大財力，它能夠為理想的標的物支付更高的價格。

預期的發展

新技術時代的新的市場領導者的出現是顛覆性的，通常會引發市場的劇變，包括眾多后來者試圖借助領導者的影響力，在大量兼并和收購中嶄露頭角。

然而，半導體行業正處于全球化進程的末尾，玩家相對較少，再加上AI的戰略性質，這些都將成為抑制發展的因素。我們看到的一個主要趨勢是，除了資本密集的芯片制造外，企業正回歸到更垂直整合的模式。

隨著Nvidia越來越精通服務和軟件，它也在逐漸成為垂直整合的全棧式供應商。全棧意味著一家公司可以提供從服務、平臺和軟件到中間件、算法、處理器、chiplet，甚至以IP形式提供的處理器core等一切產品。

Nvidia的成功反過來又會刺激Microsoft、Google、Amazon和Meta等公司進行垂直整合。

隨著Nvidia在AI領域的主導地位越來越穩固，許多數據中心AI初創公司現在可能都面臨著被收購或破產的命運。Intel在過去十年中進行了許多昂貴的初創公司收購，試圖在AI處理領域占有一席之地，這種收購可能會繼續，但Intel和其他公司可能需要以更明智和更低的價格進行購買。

雖然Nvidia不會自己成為foundry，但顯然可能會用其強大的現金儲備預先支付保證金給foundry來提前確保自己的產能。為了完全避免產能分配問題，Nvidia甚至可能投資創建一個或多個專門滿足其中期需求的晶圓廠。

對Nvidia的AI產品和服務的需求幾乎是無限的。考慮到該公司面臨的競爭并不充分，供應不足可能成為2024年Nvidia增長的最大限制因素。由于Nvidia的崛起具有顛覆性，預計市場將會出現更多的并購活動，但領先企業數量有限，AI的戰略和政治意義可能會使監管機構傾向于阻止激進的變革。為保護自身利益，Nvidia可能會向foundry支付預付款，以提前確保產能。







審核編輯：劉清