摘要

高端銅箔產品需求旺盛

銅箔是現代電子行業必不可少的基礎材料，傳統銅箔按生產工藝的不同分為壓延銅箔和電解銅箔兩類。根據應用領域及產品規格不同，電解銅箔可分為鋰電銅箔、電子電路銅箔，其中鋰電銅箔主要應用于鋰離子電池領域，如消費類鋰電池、動力類鋰電池及儲能用鋰電池等。銅箔下游新能源汽車市場前景廣闊，將帶動鋰電銅箔行業快速發展。

鋰電銅箔行業高端銅箔產品需求旺盛。目前我國鋰電銅箔以6微米、8微米為主，為了提高電池能量密度，除厚度外，抗拉強度、延伸率、耐熱性和耐腐蝕性等也是鋰電銅箔的重要技術指標，6微米極薄及更薄的銅箔成為國內主流鋰電銅箔生產企業布局的重心，目前4微米、4.5微米等更薄的鋰電銅箔產品已在寧德時代、中創新航等動力鋰電池頭部生產企業中開展應用。

鋰電銅箔已從關鍵輔材向核心主材演變，在鋰電池成本占比快速攀升。2022上半年，鋰電銅箔在5系三元電芯中的成本占比已經上升至第三位，僅次于正極和電解液。

復合銅箔初露鋒芒

為提升電池能量密度和安全性及降成本，鋰電銅箔正在向高密度、輕薄化、高抗拉強度、高延伸率等方向發展。復合銅箔是高安全和長續航趨勢下的重要材料，被認為是傳統鋰電銅箔的良好替代材料，其優點綜合有以下四點：①能量密度高；②安全性高；③理論成本低；④污染小。

與傳統銅箔相比復合銅箔優勢明顯，目前頭部動力電池企業已進行裝車測試。復合集流體是一種以高分子絕緣樹脂PET/PP等材料作為“夾心”層，上下兩面沉積金屬銅，制成“金屬導電層-PET/PP高分子材料支撐層-金屬導電層”三明治結構的新型鋰電材料。

復合銅箔賽道快速升溫，吸引眾多產業鏈企業爭相布局，但距產業化仍有距離。

傳統銅箔企業進入復合銅箔產業具有巨大優勢

已具備投資規模及運營資金壁壘。鋰電銅箔的技術含量高，對生產工藝與設備的要求嚴格。新進廠商需具備自行設計、加工鋰電銅箔生產的關鍵設備的能力。金屬銅產品屬于大宗商品，對采購方的資金實力也要求較高。

技術更完備。鋰電銅箔的生產技術是經驗積累為主的制造技術，需長期的生產實踐摸索，如復合添加劑的制備技術、生箔技術、后處理技術等，均難以通過簡單復制被新進生產廠商所掌握。

專業人才的鎖定。更常見的人才是由企業在生產活動中通過長時間的生產實踐進行培養。

銷售渠道和品牌建設完善。行業中容易開拓或者含金量高的銷售渠道已經被先進入的傳統銅箔企業占領，下游鋰電池頭部企業篩選供應商要求嚴格，且多年發展才贏得的市場的認可與肯定。

風險提示

新能源車銷售不及預期，政策變動，產品研發不及預期等。

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