今年，受利好政策影響，光伏玻璃行業(yè)持續(xù)走好，市場(chǎng)行情高漲。

近期，光伏概念股再度走強(qiáng)，其中固德威拉升上漲14%，億晶光電、東方日升、安彩高科、金博股份等跟漲。

事實(shí)上，今年整個(gè)光伏玻璃行業(yè)在資本市場(chǎng)掀起了一股上漲的浪潮。在港股市場(chǎng)上，福萊特跟信義光能這兩個(gè)龍頭的股價(jià)飆升明顯。截止12月25日，最新走勢(shì)顯示，福萊特玻璃漲幅超508%，單股漲額突破25港元/股;信義光能漲幅超261%，單股漲額突破14港元/股。

回頭來看，福萊特玻璃自2015年開盤到2016年股價(jià)持續(xù)下跌，從2017開始才有所回升，但漲幅不大，增長(zhǎng)趨勢(shì)緩慢;信義光能自2013年開盤至2018年，漲幅幅度不大，其中2016和2018年股價(jià)有所下跌。可以說，福萊特玻璃和信義光能前幾年股價(jià)趨勢(shì)一直漲幅不明顯，直至2020才迎來反轉(zhuǎn)。

那么，為何之前兩大企業(yè)的股價(jià)一直增長(zhǎng)緩慢，偏偏在今年就猛然飆升，不禁讓人思考這背后的邏輯。站在行業(yè)的角度來看，這種股價(jià)的可持續(xù)性又會(huì)怎樣？

光伏玻璃兩大龍頭的柳岸花明

2020年相對(duì)于前幾年來說，可以是光伏玻璃最為景氣的一年。行業(yè)股價(jià)整體都有所提升，A股和港股股價(jià)均有上漲。作為港股市場(chǎng)上的兩大龍頭福萊特和信義光能股價(jià)一路飆升，他們股價(jià)上漲的原因該如何看待？

1、吃上紅利政策，行業(yè)有望迎來擴(kuò)產(chǎn)期

一方面，工信部發(fā)布了有關(guān)解除置換產(chǎn)能限制的政策，放開對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能置換的限制。從政策2018年發(fā)布時(shí)起，被壓制的新建產(chǎn)能對(duì)供給的影響恰好是在2020年顯現(xiàn)，使2020年的光伏玻璃市場(chǎng)持續(xù)走好，這才是供給效應(yīng)無法在前幾年釋放的原因。

另一方面，“雙玻”滲透率超出了預(yù)期的提升，使得市場(chǎng)對(duì)光伏玻璃的需求大幅激增。而福萊特和信義光能本身的主要以光伏玻璃為主，“雙玻”生產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。幫助這兩家企業(yè)趕上這次市場(chǎng)需求的潮流。由此在國(guó)家政策的支持以及市場(chǎng)需求的影響下，促使福萊特和信義光能的股價(jià)上漲。

2、行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯

從整個(gè)行業(yè)來看，2013年至2016年，我國(guó)光伏玻璃生產(chǎn)廠商由近40家降至24家;2016年至2019年，日熔解玻璃量由17500噸/天擴(kuò)張至20180噸/天，同時(shí)企業(yè)數(shù)量下降到17家。行業(yè)落后產(chǎn)能逐步出清，而兩大龍頭公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，中小企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)能力弱，且舊的生產(chǎn)線運(yùn)作成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，也給行業(yè)龍頭帶來了一些優(yōu)勢(shì)。

資料顯示，福萊特2019年末產(chǎn)能為5400噸/日，占行業(yè)總產(chǎn)能的21．6%，2020年產(chǎn)能達(dá)到7400噸/日，相較于2019年同比增長(zhǎng)37%;信義光能2019年末7，800噸/日，占行業(yè)總產(chǎn)能的35%，2020年產(chǎn)能達(dá)11800噸/日，相較于2019年同比增長(zhǎng)51．28%。

產(chǎn)能產(chǎn)量的提高增加了兩家企業(yè)在市場(chǎng)產(chǎn)能中的占有率，確保企業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2020年，二者的市場(chǎng)占有率由2019年50%提升至62%，行業(yè)前五市場(chǎng)占有率提升到85%。

那么，作為業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，加上行業(yè)集中度本身較高以及行業(yè)受政策等方面的刺激，投資者對(duì)他們的信心自然也就更加充沛。

3、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)利好，刺激資金加倉

數(shù)據(jù)顯示，福萊特在10月28日公布的2020年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入40．2億元，同比增長(zhǎng)18．81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8．12億元，同比增長(zhǎng)59．94%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，其港股股價(jià)上漲，9．73%，單股上漲2．2港元/股。

信義光能在6月30日公布的2020年二季報(bào)顯示，前二季度營(yíng)業(yè)收入8．53億元，同比增長(zhǎng)34．12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4．38億元，同比增長(zhǎng)23．03%。財(cái)報(bào)公布后，其股價(jià)上漲3．31%，單股上漲0．24港元/股。

將兩家公司19到20年?duì)I業(yè)收入以及規(guī)模進(jìn)行對(duì)比，利潤(rùn)都有明顯的增加。那么，除了上述的一些原因之外，二者在業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)可以說是刺激投資者加倉的直接因素。

不過，也不難看出，二者今年股價(jià)的上漲很大一部分還是要?dú)w功于行業(yè)的利好，那股價(jià)后續(xù)漲幅又該如何看待？

如何看待龍頭們的持續(xù)性？

12月16日，工信部公開征求對(duì)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》的意見，并稱項(xiàng)目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃。此次政策的修訂意味著困擾光伏組件廠商已久的玻璃供需問題能夠得到一定緩解。

伴隨著政策的出爐，光伏玻璃行業(yè)的跟隨者及新進(jìn)入者反而受到市場(chǎng)青睞。例如，旗濱集團(tuán)12月16日股價(jià)漲幅一度達(dá)到4．56%，收盤時(shí)漲1．4%;亞瑪頓盤中一度漲6．42%，收盤時(shí)漲2．76%。

但在消息披露后，光伏玻璃龍頭福萊特（601865）、信義光能（00968．HK）由漲轉(zhuǎn)跌，收盤時(shí)跌幅分別為3．54%和2．24%，港股福萊特玻璃跌幅甚至達(dá)到11．27%。那么，這次政策的發(fā)布，給行業(yè)帶來了更多的可能，但對(duì)福萊特和信義光能這樣的頭部企業(yè)來講，卻也可以說是一把雙刃劍。

同時(shí)，自2020下半年以來，光伏玻璃產(chǎn)能缺口不斷擴(kuò)大，造成價(jià)格飆升，從24元/㎡開始，最高一度上漲至超過50元/㎡，仍一片難求。這或與會(huì)讓福萊特以及信義光能這樣的龍頭企業(yè)在價(jià)格方面進(jìn)行調(diào)整，確保在未來較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期內(nèi)自身企業(yè)的利益獲得持續(xù)的穩(wěn)定。

同時(shí)，也會(huì)讓兩個(gè)龍頭企業(yè)在對(duì)生產(chǎn)成本的進(jìn)行調(diào)整，關(guān)注光伏玻璃生產(chǎn)成本中原材料與燃料的價(jià)格問題。

資料顯示，光伏玻璃的原材料與燃料比例很高，分別達(dá)到43%與34%。原材料主要包括純堿、石英砂為主，其中純堿占原材料成本比重達(dá)到54%，石英砂達(dá)到27%。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，石英砂價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，市場(chǎng)股價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)光伏玻璃成本變動(dòng)影響較小。

但純堿的價(jià)格是影響光伏玻璃成本的關(guān)鍵因素，其價(jià)格與光伏玻璃的需求形成呼應(yīng)關(guān)系，同時(shí)價(jià)格的浮動(dòng)直接影響到光伏玻璃的成本。而燃料價(jià)格同樣也是光伏玻璃市場(chǎng)投資者較為關(guān)注的一點(diǎn)，燃料價(jià)格的波動(dòng)同樣影響到股價(jià)市場(chǎng)。換言之，萊福特和信義光能在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)受到原材料市場(chǎng)的影響。

此外，目前在超額利潤(rùn)和股價(jià)暴漲的驅(qū)使下，行業(yè)龍頭、行業(yè)二三線企業(yè)包括一些新進(jìn)入者啟動(dòng)了大量的產(chǎn)能建設(shè)，整個(gè)光伏玻璃行業(yè)，在18-19兩年的時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)產(chǎn)。2018年產(chǎn)能產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13．2%，2019年同比增長(zhǎng)9．2%。那么，在如今政策的進(jìn)一步刺激下，市場(chǎng)的供需關(guān)系可能會(huì)從供不應(yīng)求切換到供過于求，造成行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)后階段供需過剩的問題。

在產(chǎn)能產(chǎn)量快速擴(kuò)充的背后，市場(chǎng)有可能會(huì)考慮福萊特和信義光能等頭部企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)后遺癥？長(zhǎng)期來看，大量的產(chǎn)能建設(shè)會(huì)造成后期用工問題難，人工成本偏高。并且一旦市場(chǎng)政策浪潮退減，行情下降，必定造成產(chǎn)品滯銷同時(shí)光伏玻璃窯爐的連續(xù)生產(chǎn)性很強(qiáng)，一旦停產(chǎn)需要重新燒窯和爬坡，會(huì)耗費(fèi)大量的時(shí)間和成本。

結(jié)語

截止目前，不管是市場(chǎng)行情還是政策，福萊特和信義光能都處于光伏行業(yè)的龍頭位置，但上述一些潛在的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)卻也是不能忽視。那么，很大程度上來講，二者的股價(jià)要想延續(xù)在業(yè)內(nèi)的漲勢(shì)，很大一部分的因素還是會(huì)受到市場(chǎng)情緒的影響。

不過，從玻璃的終端市場(chǎng)需求來看，其被用于最廣泛的行業(yè)以建筑業(yè)、汽車制造業(yè)和太陽能為主，其中建筑業(yè)對(duì)玻璃需求最大，占比75%;汽車與太陽能的需求分別占比為15%與5%左右。隨著光伏玻璃的更新，加快了“雙玻”滲透率的提升，也加快了光伏玻璃在市場(chǎng)中的應(yīng)用。

但值得注意的是，在建筑領(lǐng)域雖然有樓市回暖的跡象，但一眾房企的實(shí)際情況卻也并不容樂觀。那么，產(chǎn)能過剩、下游市場(chǎng)難以消化等現(xiàn)象的出現(xiàn)也并不可能。屆時(shí)，資本情緒的波動(dòng)也不會(huì)在意料之外。

責(zé)任編輯：PSY