靴子終于落地。11月17日上午，華為發(fā)表官方聲明，宣布將榮耀業(yè)務資產(chǎn)整體出售給深圳市智信新信息技術有限公司（以下簡稱“智信新”）。對于交割后的榮耀，華為不持有任何股份，也不參與經(jīng)營管理和決策。

關于此次交易的更多細節(jié)，還在逐步的披露之中。有一些各方都很關注的問題，老冀在這里嘗試做個解答。當然，這些解答也只是老冀個人的看法，不代表華為官方的意見。

問題一：華為為什么要出售榮耀？

因為華為對未來的預期仍然不樂觀。之前，老冀在視頻《華為過冬》中曾經(jīng)說過，華為每一次遭遇危機的時候，都會選擇出售非核心資產(chǎn)，換取過冬的小棉襖。（抱歉，由于眾所周知的原因，在事實披露之前，老冀只能采取視頻這種更“弱”的方式發(fā)表自己的看法。）

2001年全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，華為陷入增長危機，出售了通信電源業(yè)務華為電氣；2003年華為遭到美國網(wǎng)絡設備巨頭思科的起訴和精準打擊，于是與另一家美國網(wǎng)絡公司成立了合資公司華為3Com，后來出售套現(xiàn)。

如今，雖然M國大選后ZF即將換屆，但是囿于目前的局勢，華為禁令的解除仍然遙遙無期。最遲到明年年底，華為的運營商等核心業(yè)務也將會出現(xiàn)芯片短缺的窘境。這個時候出售非核心資產(chǎn)，可謂勢所必然。

那么，什么才是華為的核心資產(chǎn)和核心業(yè)務呢？老冀認為，從客戶角度來看，應該是電信運營商和政企大客戶；從產(chǎn)品角度，則是“芯片+設備+軟件”的全聯(lián)接解決方案。因此，雖然2019年華為的消費者業(yè)務已經(jīng)占據(jù)了華為營收的54.4%，但是仍然不是華為最核心的業(yè)務；而榮耀又屬于消費者業(yè)務當中的中低端業(yè)務，當然就更不是核心業(yè)務了。

今年3月，華為已經(jīng)把旗下從事海底電纜業(yè)務的華為海洋51%的股份賣給了亨通光電，拿回了價值10.04億元的現(xiàn)金和股份。不過，這么點資金，對于華為過冬是遠遠不夠的。因此，華為必須再做一筆規(guī)模更大的出售，而榮耀即不是華為的核心資產(chǎn)，又能夠賣出好價錢，為什么不賣呢？賣了榮耀之后，華為就有了一件厚厚的棉襖了，這個冬天再冷，華為也能安然度過了。

問題二：榮耀為什么出售給智信新？

有朋友會問老冀，之前不是一直傳聞，買方是TCL，或者是神州數(shù)碼，怎么換成了今年9月27日才剛剛注冊的智信新呢？

這個其實也很簡單，華為應該一直都在與智信新、TCL、神州數(shù)碼三家談判，誰的出價更高就賣給誰。

當然，賣給智信新這家由眾多渠道商組建的公司，顯然更符合華為的利益。畢竟華為目前還打算繼續(xù)延續(xù)“華為”品牌的智能手機業(yè)務，如果出售給實力更強大的TCL和神州數(shù)碼，未來榮耀不可避免會與“華為”品牌的智能手機業(yè)務發(fā)生沖突。

那么，要賣個好價錢，最好的辦法是讓買方感覺到很多人都在搶購。對于這一點，經(jīng)驗老到的華為當然是心知肚明。所以，那些出售給TCL、神州數(shù)碼的傳言到底是怎么散布出來的，各位可以細品。

問題三：出售的價錢是多少？

可是，無論是從華為還是智信新的股東們發(fā)布的公告中，都沒有披露這次出售的規(guī)模。這里又說到出售給智信新而不是TCL和神州數(shù)碼的好處了——無論是華為還是智信新都不是上市公司，當然也就不需要對外披露具體的金額了。

不過，據(jù)了解，這次交易的規(guī)模確實不小，應該是在150-300億美元之間，很有可能在區(qū)間的上限附近。

去年，榮耀銷售了約7000萬部智能手機，還有一些其它的IoT產(chǎn)品，也就是大概有700億人民幣的營收。由于榮耀出售的智能手機以中低端機型為主，利潤情況應該比較一般。對于傳統(tǒng)行業(yè)，一般都是用凈利潤乘以一個倍數(shù)的市盈率來估值的。那么，榮耀憑什么值這么多錢？

還有就是，榮耀的大部分技術都來源于華為大平臺，如果華為這次只是出售榮耀的品牌、渠道這些資產(chǎn)，確實不值這么多錢。如果榮耀失去了華為大平臺的那些獨特的技術，只是采購外部的通用技術，也就在很大程度上失去了競爭力。

答案來了。據(jù)了解，華為這一次出售的資產(chǎn)包括華為北京研究所和西安研究所的大部分資產(chǎn)；此前，這兩大研究所的很多技術也是主要用來支持榮耀的。這一次華為一狠心大出血，出售了一些重要但是非核心的技術，才使得榮耀能夠值那么多錢。

這次出售完成之后，為了規(guī)避M國政府的實體清單，榮耀應該會轉向采購高通、聯(lián)發(fā)科的芯片，操作系統(tǒng)應該也不會再考慮適配華為的鴻蒙系統(tǒng)，以便與華為徹底撇清關系。

除此以外，華為手機引以為豪的影像技術，榮耀能夠拿到多少？華為法國研究所的美學和顏色設計，榮耀又能夠繼承多少？這些目前還都是未解之謎。不過，可以肯定的是，未來榮耀和華為Nova手機的“套娃”現(xiàn)象應該不會再出現(xiàn)了。

問題四：榮耀的團隊會有哪些變化？

榮耀的團隊是一支非常有戰(zhàn)斗力的團隊，在短短7年時間里就將榮耀做到了中國互聯(lián)網(wǎng)手機的第一品牌，銷量在中國市場應該僅次于華OV。因此，對于智信通的股東們來說，肯定會整建制保留這支團隊。

而且，此前華為也有過成功分拆團隊的經(jīng)驗。當年拆分出去的華為電氣和華為3Com，都是保留了整建制的團隊，分拆之后業(yè)務仍然蒸蒸日上。如今，華為3Com的股權幾經(jīng)變化，紫光集團成為其大股東。如今，華為3Com原來的企業(yè)業(yè)務重組成新華三，整體并入上市公司紫光股份，在中國企業(yè)級市場仍然僅次于華為。新華三的業(yè)務骨干中，仍然有不少的前華為人。

據(jù)了解，獨立之后的新榮耀或者說是智信通將由萬飚擔任董事長，趙明仍然擔任總裁。為什么選了萬飚？恐怕還是因為萬飚的資歷更深，更能夠鎮(zhèn)得住榮耀的“驕兵悍將”。

要知道，萬飚很早就位列華為員工持股會的代表，并與余承東一起參與了華為消費者業(yè)務BG的分拆，當時就是僅次于余承東的二號人物。不過，此后萬飚又回到華為運營商業(yè)務BG擔任華為獨聯(lián)體地區(qū)代表。前幾年，萬飚再次回歸消費者業(yè)務BG，負責融合類也就是非手機業(yè)務。

也不知道是運氣好還是確實有手段，去年5月華為被M國政府列入實體清單，消費者業(yè)務BG只能大力發(fā)展融合類業(yè)務，筆記本電腦也算是個重點業(yè)務，其中的CPU這些關鍵零部件一天都沒有斷供。反正功勞是算在萬飚頭上了，今年據(jù)說他本來將擔任華為制造部門老大，負責最難搞的芯片制造等業(yè)務。如今由他擔任分拆后的榮耀老大，應該是起個“定海神針”的作用。

對于大部分華為員工來說，分拆之后最關心的，恐怕還是自己持有的華為“股票”。與當年華為3Com分拆出去之后、員工仍然保留華為“股票”不同的是，這一次榮耀員工持有的“股票”，將由華為按照每股凈資產(chǎn)的1.7倍全部贖回。

對于大部分榮耀員工來說，分拆其實是件好事。老冀之所以給華為的“股票”打上引號，是因為它其實只是虛擬受限股，員工拿著只能每年收到分紅，既不能通過公開市場套現(xiàn)，更享受不到資本市場的溢價收益。如今，榮耀員工將這些“股票”全部兌現(xiàn)之后，還了華為的貸款拿回現(xiàn)金，再購買智信新的股票。努力幾年之后，也許能夠真正實現(xiàn)上市的夢想。當然，這種玩法更適合那些有冒險精神的員工。

責任編輯：PSY